南财快评：贷款利率会回升其实在情理之中

3月2日，银保监会主席郭树清出席国新办发布会并回答记者提问，除了介绍2020年银行保险行业发展成果外，郭主席在回答记者提问时的一些发言引人注意，其中关于“贷款利率可能会回升”的判断为近年来首次，政策含义比较丰富。

郭主席的原话为“贷款利率，今年因为整个市场利率在回升，估计贷款利率会有所回升，可能会有所调整，但总体利率还是比较低的。”

目前我国的商业银行贷款利率采取在贷款市场报价利率即LPR基础上，各家银行自行加减点调整的机制，而其中作为大多数企业贷款基准的一年期LPR利率，从2019年8月20日开始，当年内先后三次下调，从4.31%下调至4.15%，进入2020年后，由于疫情冲击，在2月和4月两次下调至3.85%，但随后伴随国内疫情控制良好，经济逐步企稳，截至目前已经连续10个月稳定了。而我们猜测郭主席本次发言后，LPR利率将可能会有所上调。

尽管作为贷款基准的LPR连续10个月稳定，但是更能代表金融机构对经济预期的10年期国债收益率，变动幅度却很大，从2020年4月的低点2.5%附近，基本上持续震荡回升到目前的3.25%左右，与疫情发生前的2019年四季度接近，表明金融机构认为经济已经克服了疫情冲击，基本回到了正常水平。事实上，2020年四季度单季的GDP同比增速达到了6.5%，比2019年四季度单季的5.8%还要高出0.7个百分点。

尽管包括GDP增速，以及商品价格、用电量等实体经济数据均表明中国工业生产正在经历强劲恢复，市场利率也早已经回升至疫情前水平，但是由于此前中央经济工作会议和上周中央政治局会议对经济前景的表态略偏谨慎，市场总体上对于LPR利率的上调还是不敢做出预期，毕竟前两年中央多次强调“降低实体经济融资成本”，去年疫情冲击下，银行业更是向实体经济让利高达1.5万亿，银行业一直被认为是反哺实体经济的主力军之一。而本次郭主席的这个表态，不仅在相当程度上表明银监部门对经济恢复力度及其前景的乐观，甚至隐含了一定的紧缩意味，尽管郭主席在发言中十分谨慎，先是强调了市场利率已经有所回升，似乎LPR可能出现的回升是顺应市场趋势，但结合其发言中提到的“房地产是金融体系最大灰犀牛”，无疑显示了监管部门对于资产价格的担忧。

尽管关于加息的表态略超市场预期，但鉴于商品价格已经持续大幅回升，代表钢铁、能源、化工等一揽子工业商品价格的南华工业品价格指数甚至已经创下了历史新高，所以工业企业对于利率上行的承受能力并不用担心，反而是相对于海外多数国家仍然在进行中的宽松和刺激政策，加息可能带来人民币升值压力进一步加大，但郭主席在发言中也表示，“外国资本流入是必然的。但是到目前来看，规模和速度还是在我们的可控范围内，我们也在继续研究怎么采取更有效的办法，一方面鼓励资本要素跨境流动，越来越开放。另一方面，我们又不能造成国内金融市场太大的波动，我们有信心把这个工作做好。”综合来看，郭主席本次关于贷款利率可能回升的表态，虽然略超预期，但也在情理之中，预计企业和金融机构等均能平稳接受，经济平稳复苏的大趋势不会因之而受影响。

（作者系资深金融从业人员）

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