市盈率变化的主要原因是环境的改变，因此也出现不同的幅度。市盈率之高低，于操作的真正指导意义，在其横向及纵向意义上的整体性，而不是具体或局部形式的。市盈率是由分子分母同时决定的，一个过高的市盈率，可能是因为股价过高，也可能是因为收益过低。如果说市盈率有一个比较常态值或区间，那股价和收益，自然会出现波动性的表现，从而导致市盈率围绕这一常态值或区间波动。　　我们将其生活一点，曾经有一个朋友，一套50万的房子，欠了30万，我就劝他，也许你可以等半年，看到时候手头情况再说不迟，借的钱可是要还的，不要到时候为了这个并非必须的半年，而把自己逼急了。朋友的意思是现在一年赚10万，也就差不多3年就还完了。我就说，你前前后后也赚快10年钱了，为什么现在还要借钱买房和装修呢？钱不是这么算的，未来的钱是需要打折的。　　这跟市盈率的概念，大抵是差不多的，故而股价及收益之一时高低，往往并不能说明什么，特别是在对一个整体描述时，尤为如此。比如收益及其前景人们看好，就会导致股价跑的比收益快，市盈率就会很高，然后在一定的区域等或速度放缓，等收益跟上来，然后继续领跑……。这个比较明显的就是贵州茅台。　　回归常态，就如我们描述价格对均线的回归效应一样，有主动和被动之分。市盈率对常态的回归也是如此，其完全可以在高位或在低位等常态的到来，而不是主动去向常态靠拢。常态，并不是静态的，其也是变化中的常态。如果不区分此种现实区别，就必然会错失市盈率过高的陷阱了错失大牛市，又会在市盈率太低的迷雾中心急吃到热豆腐。我们需要在一个大的时间或空间视角下，来看待市盈率这一个概念。　　一切都在稳定中变化，在变化中稳定，价值投资往往只能是组合投资，长线投资，局限了时间和空间，价值投资，自是无源之水，无本之木。这就是价值投资之道的门槛，其低，低到你看不到坎，其高，高到你触不可及。