社融及信贷结构有待改善企业中长期贷款少增

富国大通发布《富国大通2019年下半年宏观经济及投资策略报告》。报告对2019年一、二季度世界与中国宏观经济最新形势、未来发展趋势进行预测，并提供2019年下半年投资策略。

报告从宏观的角度对世界经济环境进行了上半年回顾及下半年展望，同时从微观的角度对中国的经济环境进行了2019年上半年回顾及下半年展望，并从股权投资、定增市场、可交/转换债、二级市场、黄金、海外资产配置这六方面对上半年投资市场进行了回顾，并对下半年投资策略进行展望。

货币政策：防止大水漫灌，宽货币继续向宽信用传导

货币政策：流动性合理充裕但不能大水漫灌

1）总量方面：M1和M2同比增速先后止跌回升。社融增速年初见底反弹；

2）结构方面：1-5月M2、社融及信贷等金融数据整体平稳，但结构较差，主要表现在企业中长期贷款少增，短期贷款和票据融资占比较高。当前市场流动性合理充裕，政策上防止大水漫灌。

社融底部基本企稳

宽货币继续向宽信用传导：小企业贷款指数有所回升，民企债的信用利差明显回落。但新的经济增长点未出现预计后续M2的反弹乏力，社融结构还有待进一步优化。

宽货币继续向宽信用传导

财政政策：减税降费将在未来持续发酵，着力消费+投资

2019年更大规模减税降费是积极财政政策的头等大事，预计减税降费规模为2万亿元，其中减税占七成左右。2019年减税政策出台早、落实快，普惠性减税、结构性减税并举。

2019年坚持用政府收入的“减法”，换取企业效益的“加法”和市场活力的“乘法”。