“昨夜小楼又东风”应该是“小楼昨夜又东风”，下一句是：故国不堪回首月明中。出自五代·李煜《虞美人·春花秋月何时了》：春花秋月何时了？往事知多少。小楼昨夜又东风，故国不堪回首月明中。雕栏玉砌应犹在，只是朱颜改。问君能有几多愁？恰似一江春水向东流。
靠前句表明词人身为阶下囚，怕春花秋月勾起往事而伤怀。“春花秋月”人多以美好，作者却殷切企盼它早日“了”却；小楼“东风”带来春天的信息，却反而引起作者“不堪回首”的嗟叹，因为它们都勾发了作者物是人非的枨触，跌衬出他的囚居异邦之愁。
第二句小楼又一次春风吹拂，春花又将怒放。回想起南唐的王朝、李氏的社稷——自己的故国却早已被灭亡。诗人触景生情，愁绪万千，夜不能寐。一个“又”字，表明此情此景已多次出现，又点明了“春花秋月”的时序变化，词人降宋又苟活了一年，加重了上两句流露的愁绪，也引出词人对故国往事的回忆。
“雕栏玉砌应犹在”一句承上，写得是回首中故国的情景。上文说“故国不堪回首”是不能忍受“回首”之悲苦，但这句说明虽“不堪回首”，却又不能不“回首”，而是时时刻刻都在“回首”。“只是朱颜改”一句揭示出物是人为。表现出“往事”、“故国”、“朱颜”都已经长逝不复返的哀痛。这里暗含着李后主对国土更姓，山河变色的感慨。
最后一句作者以其奔放之笔用问答的形式吐露心中深长的愁恨：先用发人深思的设问，点明抽象的本体“愁”，接着用生动的喻体奔流的江水作答。用满江的春水来比喻满腹的愁恨，不仅显示了愁恨的悠长深远，还显示了愁恨的汹涌翻腾，充分体现出奔腾中的感情所具有的力度和深度。
此词为作者绝笔，是一曲生命的哀歌，全词以明净、凝练、优美、清新的语言，运用比喻、对比、设问等多种修辞手法，高度地概括和淋漓尽致地抒发了亡国后顿感生命落空的悲哀。